Весеннее оживление
Начало года для локального долгового рынка выдалось удачным. О возросшей привлекательности рублевых облигаций для инвесторов можно судить по результатам размещения ОФЗ Министерством финансов. Изначально ведомство Алексея Кудрина планировало привлечь в первом квартале 300 млрд рублей, но благодаря высокому спросу на государственные бумаги и удачно проведенным аукционам первоначальный план заимствований Минфину удалось перевыполнить, разместив в итоге 301,8 млрд.
Не обошло оживление и сегмент корпоративных облигаций. "Тенденция роста существует уже не один месяц, - утверждает аналитик департамента рыночных исследований ИК "Капиталъ" Владимир Харченко. - В январе наблюдался провал в размещениях - стандартная для начала года ситуация, - после которого эмитенты начали активно наращивать заимствования". Количество эмиссий за четыре минувших месяца увеличилось почти в четыре раза - 132 первичных размещения против 46 за аналогичный период прошлого года. Объемы эмиссий выросли почти вдвое - более 400 млрд рублей в текущем году против 214 млрд в прошлом. "Эмитенты сейчас активно наверстывают упущенное, - описывает текущую ситуацию руководитель дирекции долговых инструментов ФК "Уралсиб" Дмитрий Дудкин, - раньше многие из них испытывали дефицит доступа к рынкам капитала. Теперь у компаний и банков появилась возможность занимать большие суммы на длительные сроки. Именно возможность размещения длинных облигаций стала одним из отличительных моментов сложившейся конъюнктуры. И этим активно пользуются - одни для финансирования своих программ развития, другие для обслуживания краткосрочных займов, полученных под высокие ставки еще в кризис". Одним из первых долгосрочные инструменты разместил как раз Минфин, проведя в начале апреля удачный аукцион по ОФЗ серии 26205 с погашением в 2021 году. "Предложив инвесторам десятилетние облигации, впервые с осени 2008 года, Министерство финансов установило тем самым ориентир для других участников рынка", - комментирует руководитель отдела стратегии "ВТБ Капитал" Николай Подгузов.
Восходящая динамика и спрос на длинные облигации стали возможны благодаря комфортной ситуации, в которой оказался долговой рынок с начала года. "Доходности снизились - по многим компаниям они вернулись на докризисные уровни, а по некоторым опустились еще ниже, - объясняет Дмитрий Дудкин. - В таких условиях увеличение объемов размещений выглядит вполне логично".
Одним из главных факторов, обеспечивших благоприятную конъюнктуру, оказались не оправдавшиеся опасения инвесторов относительно ужесточения монетарной политики Банка России: Центробанк с начала года уже дважды повышал базовые ставки, но общее повышение оказалось скромным - 0,5%, притом что участники рынка ожидали от государственного регулятора более агрессивных действий. Кроме того, существенную поддержку заемщикам оказал стабильно высокий уровень ликвидности: в течение первого квартала объем денежных средств на корсчетах и депозитах ЦБ колебался от 1,3 до 1,7 трлн рублей - эти рекордные даже для докризисного периода значения позволили корпоративным заемщикам комфортно проводить размещения. "Облигации обладают существенно более высокой ликвидностью по сравнению с кредитами, и зачастую банки предпочитают заполнять лимиты на эмитентов первого-второго эшелонов именно публичными долговыми инструментами", - отмечает Николай Подгузов. Значительно улучшили конъюнктуру и окрепший с начала года рубль, и подорожавшая нефть, и в целом стабилизировавшийся экономический фон.
Перечисленные факторы стали залогом двух существенных особенностей, зафиксированных на внутреннем долговом рынке в последние месяцы. Во-первых, наряду с минимальными доходностями аналитики упоминают существенное сжатие спредов корпоративных бумаг к ОФЗ, а также между выпусками первого и второго эшелонов. "По ОФЗ предлагаемая доходность в среднем составляет 6,5 процента, в корпоративном сегменте для первого эшелона доходность за аналогичный период 7 процентов, для второго - 7,5-8", - рассказывает Дмитрий Дудкин. "Эмитенты третьего эшелона не слишком активно размещались в посткризисный период и в настоящее время могут занять место на рынке облигаций, предложив доходность на уровне 10 процентов и выше", - дополняет Николай Подгузов.
Во-вторых, спокойствие инвесторов отразилось на превышении спроса по облигациям над предложением. "Последний раз аналогичная ситуация, когда можно было разместить много бумаг разного качества и разных эшелонов, складывалась в 2008 году, - комментирует Владимир Харченко. - Сейчас это повторяется, но при этом качественных выпусков большинство. Размещаются, как правило, крупные компании, присутствующие на рынке не первый год и не испытывающие особых трудностей при эмиссии. Неудачных первичных размещений мы не заметили, что касается вторичных, то и здесь цены, как правило, росли".
Отраслевая структура размещений за последние месяцы в целом соответствовала прошлогодней: основной объем облигаций - до половины - на рынок выпустили банки. Чуть меньшей активностью отличались энергетические компании и металлурги: в феврале состоялось крупное размещение "Мечела", в марте и апреле порядка 30 млрд рублей смог привлечь "Русал", выпустив семи- и десятилетние бумаги.
К сожалению, улучшения или даже сохранения благоприятной ситуации в долгосрочной перспективе аналитики не ожидают. "Нынешнее состояние - это лучшее, на что можно рассчитывать, - уверен Владимир Харченко. - В ближайшие несколько месяцев рынок будет находиться в равновесии, а к концу года ставки и доходности, скорее всего, вырастут". По мнению аналитиков, факторы, выступившие залогом комфортного самочувствия участников рынка, скоро окажутся исчерпанными: укрепление рубля остановится, кредитно-денежная политика ЦБ ужесточится, рублевая ликвидность снизится, а совместное сосуществование Минфина и корпоративных заемщиков обернется конкуренцией. "Мы прогнозируем объем новых размещений в 2011 году на уровне 2,1 триллиона рублей, из которых половина предложения будет обеспечена эмитентами корпоративного сектора, - полагает Леонид Игнатьев, аналитик НБ "Траст". - При этом сохранение значительных объемов первичного предложения ОФЗ - более триллиона - может осложнить дорогу на первичный рынок некоторым компаниям. В таких условиях эмитентам негосударственных бумаг придется вернуться к практике предоставления премии на первичных размещениях. Соответственно, одной из тенденций 2011 года мы видим увеличение спредов между корпоративными бумагами разных эшелонов и суверенными выпусками".
Еще одной угрозой для долгового рынка может стать рост банковского кредитования реального сектора. Напомним, что в январе текущего года первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев посоветовал банкам снизить долю бондовых портфелей в своих активах и отдать предпочтение традиционному кредитованию. "Ужесточение кредитно-денежной политики со стороны регулятора неизбежно ослабит активность эмитентов на первичном долговом рынке и будет способствовать вымыванию бондов эмитентов третьего эшелона с рынка, - уверен Леонид Игнатьев. - Если добавить к этому начало изъятия избыточной ликвидности из системы, мы получим дополнительные аргументы в пользу замедления темпов роста бондовых портфелей в активах банков".
- Сильный евро, слабый доллар
- Нож в спину Forex
- Рублевая масса
- Жасминовые курсы
- Война девальваций
- Мы уже воюем?
- Под парусом Нацбанка
- Избежав войны
- Синдром Дона Базилио
- Тенге набирается сил
- Валютная паника
- Банк Японии нашел поддержку
- Ставка дороже, чем жизнь
- Нас ждет валютная корзина
- Крепкий рубль или крепкая экономика: кто кого?
Ким Клейстерс во второй раз объявила о завершении карьеры
Lenta.ru Ким Клейстерс во второй раз объявила о завершении карьеры Lenta.ru Бывшая первая ракетка мира бельгийка Ким Клейстерс заявила, что окончательно завершит карьеру после Открытого чемпионата США (US Open), который пройдет с 27 августа по 9 сентября 2012 года в Нью-Йорке. Об этом сообщает портал ESPN. Ранее Клейстерс сообщила, что из-за травмы пропустит "Ролан ...Жозе Моуринью продлил контракт с «Реалом» до 2016 года
Новый Регион Жозе Моуринью продлил контракт с Реалом до 2016 года Новый Регион Мадрид, Май 22 (Новый Регион, Константин Зельфанов) Мадридский Реал продлил контракт с главным тренером Жозе Моуринью до 2016 года . Об этом сообщает официальный сайт королевского клуба. Новое соглашение с 49-летним португальским специалистом рассчитано до 30 июня 2016 года . Моуринью подписал новый контракт с "Реалом"Улюкаев прогнозирует рост ВВП по итогам года до 4%
RBC Daily Улюкаев прогнозирует рост ВВП по итогам года до 4% RBC Daily Рост ВВП РФ в 2012 году может достичь 4%, тем самым превысив официальный прогноз, который в настоящее время установлен на уровне 3,4%. Об этом сегодня заявил первый зампред Банка России Алексей Улюкаев, выступая на конференции ВТБ-Капитала в Лондоне. По его словам, инфляция по итогам года ... ЦБ: в 2012 году из России будет чистый отток капитала, на данный момент уже $42 млрд ЦБ прогнозирует чистый отток капитала из России в 2012 годуЛитовский премьер уверен: Москва раскается за оккупацию и выплатит компенсацию
Реконструкция МКАД уже близко
Интерфакс Реконструкция МКАД уже близко Интерфакс "Остальные семь из 19 вылетных магистралей мы реконструируем в последующие два года ", - отметил Хуснуллин. Он также сообщил, что экономия бюджетных средств, выделенных адресной инвестиционной программой Москвы на дорожное строительство позволит уже в этом году приступить к реконструкции ... Основные работы по реконструкции Варшавки, Каширки и Ленинградки завершат в 2012 годуОт 7 лет до пожизненного получили подсудимые по делу о подрыве "Невского экспресса"
ИТАР-ТАСС От 7 лет до пожизненного получили подсудимые по делу о подрыве "Невского экспресса" Первый канал Тверской областной суд приговорил к заключению на сроки от 7 лет до пожизненного фигурантов дела о втором по счету подрыве поезда "Невский экспресс" в ноябре 2009 года , сообщает ИТАР-ТАСС. Все десять подсудимых жители Ингушетии, девять членов одной семьи по фамилии Картоевы и Зелимхан Аушев ... К заключению на сроки от 7 лет до пожизненного приговорены подсудимые по делу о подрыве "Невского экспресса" Братья мусульмане получили высшую меру за подрыв Невского экспресса в 2009 году Четверо фигурантов дела о подрыве "Невского экспресса" получили пожизненный срок - -НАСА объявляет "год Дракона"
Газета.Ru НАСА объявляет " год Дракона" РИА Новости В 2006 году легкий носитель Falcon I был поставлен на старт и попробовал с него взлететь - неудачно. Еще два неудачных пуска, и, наконец, в сентябре 2008 года - удача. В 2010 году на стол встает нынешняя рабочая лошадка - Falcon IX. Первый же старт в июне 2010 года успешен. Частный космический корабль впервые стартовал к МКС Первый частный космический грузовик готовится стартовать к МКС К МКС впервые отправился частный космический корабль Dragon - -Смартфоны на новой платформе Linux появятся в продаже уже в 2012 г.
iXBT.com Смартфоны на новой платформе Linux появятся в продаже уже в 2012 г . CNews.ru Первые массовые устройства на базе платформы Tizen должны появиться уже до конца 2012 г . Помимо смартфонов, это будут нетбуки и информационно-развлекательные системы. Первые смартфоны на платформе Tizen будут выпущены во второй половине 2012 г ., сообщает DigiTimes со ссылкой на источники в ... Затягивается релиз первого смартфона на ОС TizenКанада прекратит участие в программах НАТО в Афганистане после 2014 года
Международное радио Китая Канада прекратит участие в программах НАТО в Афганистане после 2014 года Росбалт.RU Канада намерена прекратить участие в военной миссии НАТО в Афганистане после марта 2014 года . Однако, как заявил по окончании саммита НАТО в Чикаго премьер-министр Канады Стивен Харпер, страна будет соблюдать свои обязательства и завершит текущую миссию по обучению афганских Вооруженных сил. Саакашвили уверен, что Грузию примут в НАТО в 2014 году НАТО передаст Афганистану контроль над Кабулом к середине 2013 года НАТО решила перевести свои силы в Афганистане с 2013 года на выполнение вспомогательных задач -